文 | 杨万里j9九游会官方网站

裁剪 | 张佳儒

闯关科创板IPO未果，南通联亚药业股份有限公司(以下简称：“联亚药业”)转而向创业板IPO发起冲刺。

2025年6月24日，联亚药业苦求深交所创业板IPO获受理，本次筹划募资9.5亿元，用于产业化基地神气、药物研发神气、补充流动资金 。

现在，深交所暂未春联亚药业进行问询。而此前，在苦求科创板IPO经由中，上交所已就居品是否面对天花板偏低、竞争强烈等问题，以及境外业务的握续筹划材干等问题进行重心发问。

概括招股书，联亚药业存在的主要问题包括部分居品面对多个竞争敌手、研发用度率低于可比公司平均值，8成营收依赖两大客户等。

如今，联亚药业再次苦求上市，它能否敲创始业板的“大门”？

科创板转创业板，

毛利率低于可比同业均值11个百分点

2022年11月份，联亚药业进取交所递交科创板IPO招股书。不外在2024年9月份，阻隔科创板IPO。

据Wind统计，从2019年6月份至2025年6月份，科创板上市的仿制药企共1家，窜改药企共32家。从数据看，科创板更倾向窜改型药企。

跟着联亚药业向深交所创业板递交招股书，该公司的筹划成色再次受到磨砺。

府上流露，联亚药业主要从事复杂药物制剂的研发、分娩和销售，现在居品包括以不同类型的缓控释制剂以及低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药等。

从居品端看，联亚药业旗下多个居品面对多家企业竞争。

细分看，联亚药业的主要居品琥珀酸好意思托洛尔的竞争情况是，在好意思国商场共有16家企业获批且尚未撤市。另外，在国内商场，已有10家企业的琥珀酸好意思托洛尔缓释片获批上市销售。

主要居品硝苯地迟滞释片(AB1)的竞争情况是，在好意思国商场共有4家企业获批且尚未撤市。

主要居品硝苯地迟滞释片(AB2)的竞争情况是，在好意思国商场共有10家企业获批且尚未撤市。

主要居品盐酸地尔硫卓缓释胶囊(AB3)的竞争情况是，在好意思国商场共有9家企业获批且尚未撤市。

联亚药业口服避孕药中，销售额较高的居品是醋酸炔诺酮炔雌醇片以及左炔诺孕酮片等，现在国内左炔诺孕酮片的获批企业共13家；在2023年醋酸炔诺酮炔雌醇片的竞争状貌中，联亚药业经销商的销量占比低于7%，而印度企业和以色列企业的销量占比逾越20%。

在招股书中，联亚药业辅导了商场竞争加重、居品价钱和盈利水平下落风险。联亚药业合计，一朝有新的仿制药企以低于现存居品的商场价钱进行销售，该公司居品价钱水暖和行业盈利水平会面对赶紧下落风险。

盈利数据流露，2022年度至2024年度，联亚药业的概括毛利率“先降后升”，折柳为50.85%，50.19%、54.49%，期间波动主要受制剂销售业务毛利率波动影响所致。

2022年度至2024年度，可比公司的毛利率平均为72.75%、67.43%、66.49%，联亚药业的概括毛利率低于可比公司毛利率平均值11个百分点以上。

在科创板IPO第三轮审核问询函中，上交所曾条目联亚药业证据居品是否面对天花板偏低、竞争强烈等问题。

联亚药业复兴称，部分居品如琥珀酸好意思托洛尔缓释片、盐酸好意思金刚缓释胶囊、富马酸喹硫迟滞释片及左炔诺孕酮片等面对5家以上的企业竞争，存在部分居品相对竞争较为强烈的情况。

联亚药业还称，部分商场领域较小的居品主要包括盐酸二甲双胍缓释片(III)、盐酸好意思金刚缓释胶囊及去氧孕烯炔雌醇片，该部分居品可能存在天花板偏低的问题。

研发用度率低于行业均值，

8成营收依赖两大客户

联亚药业自称是一家研发驱动型的高新工夫企业，并示意将来将进一步拓展至矫正型新药/窜改药领域。

往日三年，联亚药业的研发用度率均低于可比公司平均值。数据流露，2022年度至2024年度，联亚药业的研发用度率折柳为18.7%、12.67%、11.74%，同业业可比公司平均值为20.99%、20.13%、18.64%。

联亚药业证据称，医药企业由于其研发神气的各样性和研发难度各别，可比公司的研发用度占比不尽换取，主要与各可比公司研发筹划联系。

此外，在招股书中，联亚药业提到的一个发展筹划是拟把已在好意思国上市的高端制剂通过中好意思共线的审批旅途快速引入国内商场。

从骨子情况看，联亚药业短期内营收端依赖国际商场。

一组数据流露，2022年度至2024年度，联亚药业的境外售售金额折柳为48811.69万元、48308.91万元和53642.79 万元，占主买卖务收入的比例折柳为88.74%、68.97%和 61.93%。

联亚药业先容称，境外收入主要开端于好意思国商场，是该公司买卖收入的主要开端。

另一组数据流露，2022年度至2024年度，联亚药业向国际客户Ingenus销售收入占当期买卖收入的比例折柳为72.36%、56.63%和51.87%。

单看2024年度，国际客户Ingenus和国内客户国药控股带来的销售收入共计孝敬了83.65%的主营收入，即两大客户孝敬大约以上营收。

招股书提到，往日三年，Ingenus一直是联亚药业的第一大客户，并且Ingenus享有该公司主要居品琥珀酸好意思托洛尔缓释片、硝苯地迟滞释片就是好意思国商场的独家经销权。

联亚药业辅导客户麇集度较高风险称，要是与Ingenus的勾搭关系发生要紧不利变化，且弗成实时寻找到可替代的经销商，会面对关系居品无法平方销售的风险。

在科创板IPO第三轮审核问询函中，上交所曾条目联亚药业证据境外业务的握续筹划材干是否存在要紧不利影响。

联亚药业复兴称，该公司境外业务中已上市居品处于与 Ingenus谨慎勾搭的气象，并有多项在好意思陈述药品已与Ingenus订立了经销条约，境外业务的握续筹划材干未见要紧不利影响。

具体情形是：联亚药业与 Ingenus 的经销条约一般自居品上市之日起10年，勾搭期限较长，且字据条约内容，两边条约签署期间除了协商一致和要紧违约事项外，不得片面阻隔条约，且两边还在条约中商定了续期机制，即除任一方书面预先提议不续期外则自动续期1年。

除了布局国际，联亚药业已慢慢运行国内商场的开拓，在药品注册、拓荒销售团队等方面获得初步阐发。

后续，联亚药业在创业板IPO经由中有什么阐发j9九游会官方网站，咱们将络续热心。