界面新闻记者 | 陶知闲

界面新闻剪辑 | 陈菲遐

　　也曾的妖王兔宝宝（002043.SZ）事迹还鄙人滑。

　　近期，兔宝宝发布事迹快报，2024年营收 91.97 亿元，同比增多 1.48%；包摄净利润5.88亿元，同比减少15%；扣非净利润4.8亿元，同比减少18%。沟通到公司2024年前三季度营收64.64亿元，净利润4.82亿元，简便推算第四季度单季度公司营收27.33亿元，同比下滑18%；包摄净利润1.06亿元，同比下滑54%。

　　动作国内板材龙头企业，兔宝宝到底如何了？事迹为何还鄙人滑？

　　周期下行

　　创立于1992年的兔宝宝是国内环保居品板材产销畛域最大的企业之一，当今有躲闪材料和定制家居两伟业务。其中躲闪材料业务主要通过经销商步地收尾销售，产品包括居品板材、基础板材等主材产品和石膏板、科技木皮、躲闪纸、封边条、五金和胶黏剂等配套辅材产品；定制家居业务分为经销商步地的零卖业务和工程步地的大批业求收尾销售，产品包括有定制衣柜、橱柜、地板、木门、墙板等。

　　躲闪材料是兔宝宝的中枢业务。公司躲闪材料业务2024年上半年收尾营收30.63亿元，占总营收比例的78.37%。定制居品业求收尾营业收入5.94亿元，占总营收比例的15.2%，同比减少11.41%。

　　居品板材动作房地产下流行业，深受房地产周期影响。我国事东说念主造板坐褥、滥用和生意的第一大国，行业的下流主要为居品制造、配置躲闪和地板等行业，跟着房地产阛阓的影响，东说念主造板行业产量和滥用量均呈现下跌趋势。

　　在胶合板行业方面，据国度林业和草原局产业发展规划院东说念主造板产业监测数据暴露，2024年上半年天下保有胶合板类产品坐褥企业6900余家，比2023年底减少约500家；现存总坐褥才气约2.02亿立方米/年，在2023年底基础上进一步裁汰1.5%。胶合板产业执续呈现企业数目和总坐褥才气双下跌态势。

　　在刨花板行业方面，仅2024年上半年，天下建成投产24条刨花板坐褥线，新增坐褥才气760万立方米/年。天下总坐褥才气达到5940万立方米/年，在2023年底基础上不息增长12.7%。刨花板产业呈现企业数目及坐褥线数目、总坐褥才气全面飞腾态势。当今天下在建刨花板坐褥线43条，悉数坐褥才气为1508万立方米/年，刨花板产业投资过炎风险进一步增大。由于下流居品阛阓需求举座较为疲软，行业产能大幅扩展导致刨花板企业盈利才气遭遇严峻挑战。

　　定制居品行业方面，由于产品的需求个性化流程高、难以表率化、同质化严重以及行业参加壁垒低，定制行业当今依然一个充分竞争和漫衍化的阛阓。同期因家装滥用疲软导致阛阓竞争扫数尖锐化，行业价钱战愈演愈烈，产业链利润率水平被进一步压缩，短期来看阛阓压力加大。

　　还未排完的雷

　　兔宝宝利润下滑最主要的原因是金钱减值，而其根源等于收购。

　　2024年兔宝宝计提金钱减值准备金额悉数高达4.28亿元，其中坏账准备2.79亿元，商誉减值准备1.32亿元，值得一提的是，公司全年扣非净利润才4.8亿元。

　　兔宝宝的坏账准备和商誉减值准备的“罪魁罪魁”等于子公司青岛裕丰汉唐木业有限公司（下称裕丰汉唐）。坏账方面，公司直言“主要因为受房地产企业流动资金病笃影响，控股子公司裕丰汉唐工程业务回款受到了较大的影响”，而商誉的减值损失则一齐起头于裕丰汉唐。

　　时至2024年，兔宝宝还在偿还5年前疑窦重重的收购所欠下的债。2019年兔宝宝转眼声称要参加全装修行业，并斥资7亿元收购裕丰汉唐70%股份，并于2021年再度耗资2.5亿元收购25%股权。

　　裕丰汉唐的主营业务是为房地产全装求知务提供木作产品的运筹帷幄、坐褥、安设、行状，产品系列主要涵盖举座厨房、衣柜、卫浴柜、玄关柜、衣帽间等。公司主要相助方为万科、融创、泰禾、新城、龙湖等房地产企业，是万科等房企的 A、B 级供应商。

　　2019年收购时，裕丰汉唐曾作出事迹答允，2019年、2020年、2021年的净利润分手不低于7000万元、1.05亿元、1.4亿元。值得珍摄的是，裕丰汉唐在2017年和2019年上半年净利润为负（2018年为盈利4850万元），2019年下半年却神奇的“扭亏为盈”，收尾净利润8127万元，完成已往龄迹答允，并于2020年和2021年分手收尾净利润1.28亿元和1.41亿元，再度完成事迹答允。兔宝宝以至还把事迹逾额部分按30%的比例奖励给贬责层和中枢贬责东说念主员，计1058万元。

　　完成事迹答允之后，裕丰汉唐事迹便坐窝变脸。2022年，由于裕丰汉唐事迹不达预期（亏空4363万元），兔宝宝计提相应的商誉减值准备1.18亿元，此外，由于裕丰汉唐在外的大齐应收账款无法收回，计提信用减值损失2.06亿元。2023年，裕丰汉唐再度亏空4955万元。

　　事实上，兔宝宝收购来的是一堆债务。2019年兔宝宝应收账款仅为1.14亿元，2020年便激增至8.76亿元，2021年更是达到了13亿元，占总金钱的23.11%。两年间应收债务翻了超十倍。金钱欠债率方面，2019年兔宝宝金钱欠债率为48.94%，2020年雷同激增至60.82%。

　　在收购裕丰汉唐时，兔宝宝可谓信心满满，声称“我国房地产全装修比例不及30%，毛坯房装修会带来较大的二次欺凌、资源糜费和拆改形成的结构安全隐患等一系列问题。频年来国度卤莽推进房屋全装修战略，各地也推出一系列的饱读吹战略和强制性条目，是以全装修是异日发展的势必趋势”。

　　现如今，兔宝宝的收购留住一地鸡毛，裕丰汉唐的坏账可能将不息暴雷。兔宝宝暗示裕丰汉唐的工程精装业务仍旧承压，账龄在2到3年的应收账款比例较高。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：江钰涵 j9九游会官方网站